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　　广发期货琢磨  证监许可【2011】1292号 | 王泽辉 Z0019938 | 2026年5月20日 星期三

　　行情导读：5月20日午后大连棕榈油主力合约一度超200点直线拉升，P2609合约上触9858元/吨。收尾收盘，P2609合约涨幅达到1.44%，收于9721元/吨。

　　印尼出口管控重叠马来减产预期，加重供应担忧

　　印尼总统当天示意，正经营树立新的国有出口机构，将麇集惩办棕榈油等大量商品出口，激发阛阓对出口订价管控的担忧。动作环球最大棕榈油出口国，印尼计策变动平直扰动环球供应预期，成为当天多头拉升的中枢导火索。此外，SPPOMA露馅马来西亚5月1-15日单产环比下落12.47%，出油率下落0.75%，产量环比减少16.42%。供应端呈现出口管控与产量环比减少的利多花样。

　　马来印尼生柴计策催化，工业需求预期显贵推升

　　印尼将于7月1日厚爱实行B50生物柴油计策，棕榈油掺混比例从40%普及至50%，阛阓计议年新增棕榈油需求250万吨以上，或平直分流出口货源，加重环球供应病笃预期。马来西亚将于6月1日在寰宇规模内引申B15生物柴油掺混计策，国内工业需求稳步普及，重叠原油价钱高位颤动，生物柴油经济性突显，进一步强化棕榈油需求复旧。

　　预测后市：弱履行与强预期的博弈

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　　现时棕榈油阛阓呈现“履行偏弱、预期偏强”的结构性矛盾：短期来看，马来西亚库存仍处高位、国内口岸库存握续累库，现货端供应充裕，刚需归附逐步，2026世界杯赛事竞猜官方版履行基本面偏弱；但中永恒来看，印尼出口管控、厄尔尼诺减产、生物柴油计策落地三大预期共振，阛阓提前去还将来供应收缩、需求爆发的逻辑，鞭策期货盘面脱离短期履行，强势上行。但相通需要关怀以下潜在风险点：一是计策落地不足预期：印尼出口机构经营、B50计策实行细节尚未全齐明确，若后续出现计策宽限、掺混比例下调等情况，多头预期将快速降温，盘面存在回调风险。二是库存压力压制上行空间：马来西亚4月库存创五年新高，国内口岸库存握续累库，高库存将适度价钱上行幅度，若价钱过快高涨触发卑劣采购不雅望，或导致现货滞销，株连期货盘面。三是原油价钱波动风险：若外洋原油价钱高位回落，生物柴油经济性糟蹋，棕榈油动力属性溢价消退，将平直激发油脂板块回调，棕榈油首当其冲。

　　后市预测：短期来看，棕榈油盘面在计策预期、供应担忧、资金鞭策下，或不绝偏强花样，主力合约上方关怀9850-9900元/吨阻力区间，下方复旧9550-9600元/吨，颤动上行趋势明确。中永恒来看，行情中枢运行将从预期转向履行，若前文所述的预期破灭，盘面将转头颤动花样。

　　风险指示：原油价钱波动风险、地缘成分导致的面貌回转风险。

　　王泽辉 Z0019938

　　广发期货有限公司 | 投资商榷业务阅历：证监许可【2011】1292号

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